大宗商品繁榮難解拉美復蘇困頓

2022-08-13 07:46:37 來源:

  位于巴西首都巴西利亞的巴西央行總部大樓。

  盧西奧·塔沃拉攝(新華社發)

  作為全球主要的大宗商品生產地和出口地,拉美主要國家滯脹壓力增加,政治和社會風險敞口有所擴大,下半年經濟發展面臨較大挑戰與風險。長期以來,拉美的外部脆弱性和內部動力缺失是限制地區可持續發展的結構性壁壘。2021年至今的短暫復蘇無法為拉美提供支撐改革的必要條件,而地區政治、經濟和社會風險仍在持續積累,拉美短期內恐難以擺脫低迷增長的態勢。

  2022年上半年,大宗商品價格持續處于高位,化肥、谷物和金屬等創下了近年價格新高,大宗商品繁榮周期再現。

  然而,作為全球主要的大宗商品生產地和出口地,拉美主要國家滯脹壓力增加,政治和社會風險敞口有所擴大,短期內恐難走出新一輪“失去的十年”。

  地區經濟短暫復蘇

  2014年至2019年期間,拉美GDP平均增長僅0.3%,在全球各地區中持續“墊底”,而地區政治波動和社會動蕩也較前期有所上升。彼時,聯合國拉美經委會等權威國際機構已在警示,拉美恐陷入又一輪“失去的十年”,即低增長疊加政治和社會危機頻發的階段,類似于上世紀80年代。2020年,在新冠肺炎疫情的沖擊下,拉美地區GDP進一步下滑7%,創下了120年來的新低。2021年,在全球大宗商品價格上升、主要經濟體經濟復蘇和疫情影響日漸常態化這三大趨勢的影響下,拉美經濟出現較大反彈,制造業和對外貿易的增長尤為顯著,地區GDP增長率達到6.9%,但仍未恢復至疫情前水平。

  2022年上半年,拉美逐步“帶疫解封”,服務業有效復蘇,促使地區就業大致恢復到疫前水平,有利于釋放被疫情抑制的前期需求。同期,由于大宗商品價格持續高漲,“近岸投資”趨勢為地區價值鏈調整提供新利好,加之經濟低谷中的資產價格相對“低廉”,全球對拉美投資出現新高潮,阿根廷、巴西、智利和哥倫比亞等國的外資流入量甚至達到了近十年來的同期最高水平。投資、消費和出口的積極變化支撐了拉美地區上半年相對有力的增長,地區GDP一季度同比增長2.8%,二季度仍延續良好的增長勢頭。

  然而,拉美的近期反彈更多是前期急速下滑背景下的“統計效果”,地區增長失速的問題并未消除。一方面,“被邊緣化”的現象仍在延續。國際貨幣基金組織近期發布的《世界經濟展望報告》顯示,拉美地區2022年經濟增長率仍低于全球平均水平,在新興市場和發展中國家中,僅好于深受俄烏沖突影響的歐洲經濟體。另一方面,差異性更趨明顯。大宗商品價格上升加大了拉美內部的差異。

  多數拉美國家面臨的三大挑戰日漸顯現。一是通脹挑戰。俄烏沖突期間,大宗商品價格上漲、美國加息增大的貶值壓力以及疫情激勵政策疊加,使拉美面臨輸入性和內源性通脹壓力,主要經濟體通脹率不斷攀升。據聯合國拉美經委會統計,地區通脹率在2021年底為6.6%,到2022年4月已升至8.1%。截至6月末,委內瑞拉和阿根廷的累計通脹率已經超過50%,巴西、智利等國的通脹率也創下近期新高。二是貨幣挑戰。高通脹引發拉美多國貨幣對美元貶值。截至7月19日,地區貨幣對美元匯率平均貶值7%,除玻利維亞、巴西、巴拉圭、秘魯和烏拉圭外,其他國家均有不同程度的貶值。三是債務挑戰。疫情期間較高的公共支出推高了政府赤字和債務。據世界銀行統計,2021年拉美公共債務占GDP的比例為71.6%,是上世紀90年代初(約80%)以來的峰值,而2022年底該比例將為69.8%左右,仍處于較大的債務風險敞口中。

  失速態勢仍將延續

  拉美正處于新一輪大選周期,多數國家將在近三年內完成總統選舉或議會選舉。政治周期與經濟低迷疊加,增加了拉美的發展困難,地區中短期經濟前景不容樂觀。

  短期內,拉美發展面臨三大約束邊界。一是改革邊界。本輪大選周期中,左翼回歸已成定勢。但是,大選并未消弭拉美政治分裂的痼疾,秘魯、智利等左翼新近執政國家推出的改革方案一再打折扣,無法徹底破解結構性困境。二是經濟政策邊界。拉美國家多奉行通脹目標制,巴西等國已被迫多次加息,這不僅擠出了私人投資,還擠壓了可能的貨幣政策空間,而該地區多數國家對公共債務占GDP比例的法定約束也限制了財政空間。三是外部邊界。初級產品在拉美出口中占29%,在巴西、哥倫比亞、智利和阿根廷等南美大國更是占比超過44%,這使拉美的出口收入、財政收入與經濟績效呈現出較強的正相關。隨著部分初級產品價格回落,地區可用財力資源受到擠壓。

  在短期約束下,拉美經濟在下半年面臨較大挑戰與風險。在經濟增長態勢上,滯脹仍將延續。拉美多國央行預測,由于全球不確定性加劇,地區通脹仍將保持高位。同時,外資和消費受通脹和貶值的影響,持續上升空間有限,對下半年經濟推動作用有限。因此,拉美整體年內仍將處于低增長區間,延續疫情前的失速態勢。

  在經濟風險上,拉美將面臨三大難題。一是債務壓力。美聯儲連續加息,推動全球金融和信貸收緊,加之貨幣貶值壓力,將提高償債成本,對外債處于較高水平的拉美地區形成挑戰,阿根廷等外債余額較高的國家面臨債務風險。二是糧食危機。上半年,除厄瓜多爾外,拉美各國食品價格增長均超過了整體通脹率,巴西、智利、哥倫比亞、墨西哥、巴拉圭和烏拉圭的食品通脹率同比達到兩位數,地區糧食安全堪憂。三是減貧挑戰。滯脹勢必對居民收入和購買力形成負面沖擊,拉美貧困率和赤貧率或將超過2021年水平,增大地區社會風險。

  長期以來,拉美的外部脆弱性和內部動力缺失是限制地區可持續發展的結構性壁壘。2021年至今的短暫復蘇無法為拉美提供支撐改革的必要條件,而地區政治、經濟和社會風險仍在持續積累,拉美短期內恐難以擺脫低迷增長的態勢。

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