【20220812】甲醇周報：供需雙弱，矛盾加劇

　　核心觀點：偏空 沿海MTO裝置開始降負or停車，需求迅速下滑，供需雙弱下8月去庫轉為累庫，近端供大于求的矛盾加劇。

　　動力煤：中性 日耗持續攀升下，化工煤也有所持穩，短期向下空間有限。

　　內地現貨：中性 整體窄幅波動，化工煤有所走強，對成本有一定支撐，而需求有所走弱，向上動力不足。

　　MTO利潤：偏空 MTO利潤有所壓縮，沿海及內地多套裝置開始降負及停車。

　　伊朗進口：偏多 伊朗裝置開始重啟，但回歸的量相對有限，預計9月進口僅小幅回歸。

　　下游需求：偏空 傳統下游及MTO需求均有所下滑。

　　上游利潤：中性 上游利潤有所回歸，內地部分廠家取消檢修計劃。

　　下游利潤：中性 偏弱震蕩。

　　政策影響：偏多 美伊開啟新一輪談判。

　　8月去庫預期落空

　　供需雙弱，8月轉為大幅累庫

　　本周由于MTO裝置降負和停車較多，使得8月需求大幅下滑，市場之前由于供應縮量的去庫預期落空，轉為累庫，若浙江興興在近期停車，我們預計8月庫存將累10萬噸左右，港口庫存壓力陡增。

　　數據來源：隆眾、卓創、金聯創、紫金

　　矛盾放大，港口倒流 or MTO恢復

　　從平衡表推算來看，港口8月的庫存預計將會接近115萬噸附近，仍會維持較高的水平，那港口的高庫存可能又需要倒流內地或者MTO利潤恢復后，矛盾才能有所緩解。

　　目前港口與內地價差仍未打開，而MTO利潤也未明顯恢復，甲醇預計向下仍有空間。

　　數據來源：隆眾、卓創、金聯創、紫金

　　沿海MTO需求下滑

　　MTO利潤持續虧損

　　由于下游成品端價格近期下滑較多，疊加甲醇自7月中旬低點2300元/噸反彈至2600元/噸，使得下游MTO的利潤被壓縮，以寧波富德60萬噸/年模擬利潤為例，其利潤由7月中旬的-600元/噸下滑至-1100元/噸附近，持續的虧損給工廠帶來了壓力。

　　數據來源：隆眾、卓創、金聯創、紫金

　　MTO需求開始下滑

　　受利潤下滑影響，多個內地及港口的MTO近期陸續傳出降負或停車的消息，其中內地魯西化工（000830）30萬噸/年檢修至8月底附近，沿海誠志一期30萬噸/年停車、浙江興興69萬噸/年也傳出停車，加上部分降負的MTO裝置，預計8月MTO需求將減少約23萬噸。

　　數據來源：隆眾、卓創、金聯創、紫金

　　上一波大規模停車集中在去年9月中旬

　　去年9月中旬，沿海MTO也因為利潤問題有一波大規模的集中檢修，檢修時間大都集中在9月中旬至11月底，為期兩個半月，其中由于甲醇大幅下跌，利潤有所修復，但整體相較于停車時并未有很明顯的改善。

　　數據來源：隆眾、卓創、金聯創、紫金

　　短期供需雙弱

　　海外裝置有所恢復

　　本周伊朗Marjan165萬噸/年開始低負荷運行，另外，Sabalan165萬噸/年、Kaveh230萬噸/年仍在停車中。

　　數據來源：隆眾、卓創、金聯創、紫金

　　國內供應略有回升

　　本周開工率為66.1%，周環比回升約2個百分點，考慮到利潤有所回升，內地部分裝置開始恢復，靜態看開工率預計波動有限。

　　數據來源：隆眾、卓創、金聯創、紫金

　　下游需求明顯走弱

　　本周MTO及傳統下游需求均有所走弱，其中傳統下游需求中DMF、醋酸開工率都有所下滑。

　　數據來源：隆眾、卓創、金聯創、紫金

　　庫存大幅去化，持續性存疑

　　港口本周大幅累庫，周環比減少7萬噸至105萬噸，主要因為太倉提貨量大幅回升，但持續性存疑；內地本周小幅去庫，西北企業庫存周環比減少近1.7萬噸至21.75萬噸。

　　數據來源：隆眾、卓創、金聯創、紫金

　　平衡表

　　平衡表調整

　　本周平衡表調整：下調8月份的產量及需求，8月去庫轉為累庫，港口壓力陡增。

　　數據來源：隆眾、卓創、金聯創、紫金

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